1. 최근 금융위기 이후 기업의 실적악화 및 상장폐지 실질심사제 도입 시행 등으로 상장폐지기업이 급격히 증가하면서 주식투자자들이 예기치 않게 피해를 보는 경우가 발생하고 있다. 최근의 상장폐지기업 현황을 알아보고 그 폐지 원인을 분석하여 주식투자에 참고자료로 활용하고자 함<자료 : 금융감독원>
연도별 상장폐지기업 현황표
(단위 : 사)
구분 |
‘07 |
‘08 |
‘09 |
계(%) | |
감사의견 |
4 |
6 |
28 |
38 |
(38) |
자본잠식 |
7 |
8 |
18 |
33 |
(33) |
실질심사 |
- |
- |
16 |
16 |
(16) |
부도 |
- |
2 |
2 |
4 |
(4) |
감사의견 및 자본잠식 |
- |
- |
2 |
2 |
( 2) |
기타 |
- |
3 |
4 |
7 |
( 7) |
계 |
11 |
19 |
70 |
100 |
(100) |
Ⅱ. |
|
상장폐지 기업의 주요 특징 |
◈ 부실․한계기업의 상장폐지 직전 2사업연도(2007 및 2008)에 나타나는 재무적․비재무적 특징을 중점적으로 분석
1. |
|
재무적 특징 |
|
* 사업보고서를 미제출한 4개사를 제외한 66개사의 2008사업연도 사업보고서 기준
가. 취약한 재무구조등으로 인한 계속기업 존속여부 불확실 |
□ 상장폐지 기업중 1개사를 제외한 65개사가 2008년 당기순손실이었으며, 86%(57개사)가 2년 연속 적자였음
◦ 대부분의 상장폐지 기업(55개사)이 적정한 수익모델 없이 지속적인 적자로 자본잠식상태임
2008사업연도 자본잠식 및 손익 현황
(단위: 사)
구분 |
자본금대비 당기순손실비율(%) |
계(%) | |||||
적자아님 |
0~50 |
50~100 |
100이상 | ||||
자본 잠식률(%) |
자본잠식아님 |
1 |
- |
2 |
8 |
11 |
(16) |
0~50 |
- |
2 |
2 |
9 |
13 |
(20) | |
50~100 |
- |
- |
2 |
13 |
15 |
(23) | |
완전자본잠식 |
- |
- |
1 |
26 |
27 |
(41) | |
계(%) |
1(2) |
2(3) |
7(10) |
56(85) |
66 |
(100) |
◦ 상장폐지 기업의 91%(60개사)가 직전 사업연도에 외부감사인에 의해 계속기업으로서의 존속능력에 대한 의문이 제기되었으며, 44%(29개사)는 상장폐지 2년전(2007년)부터 동일한 의문이 제기(감사보고서)
나. 자금을 빈번하게 조달하여 영업과 무관한 타법인주식 취득등에 사용 |
□ 상장폐지 기업의 64%(42개사)가 최근 2년 연속 영업활동을 통해 회사운영에 필요한 자금을 충당하지 못하고 유상증자등 재무활동을 통해 조달하고 있는 실정
◦ 상장폐지 기업이 전체 코스닥시장상장 기업수에서 차지하는 비중은 약5%에 불과하나, 상장폐지 기업의 최근 2년간 자금조달 건수는 코스닥시장 전체 대비 23%(금액기준 19%)로 나타남
최근 2년간 주식 및 CB․BW 발행 현황
(단위: 사, 억원)
구분 |
2007 |
2008 |
합계 |
평균 기업수 | |||||||
공 모 |
사 모 |
공 모 |
사 모 | ||||||||
건수 |
금액 |
건수 |
금액 |
건수 |
금액 |
건수 |
금액 |
건수 |
금액 | ||
코스닥전체 |
612 |
54,052 |
391 |
31,802 |
692 |
40,762 |
501 |
35,581 |
2,196 |
162,197 |
1,031 |
대상기업* |
118 |
8,415 |
76 |
4,790 |
196 |
10,037 |
110 |
6,990 |
500 |
30,232 |
56 |
비율(%) |
19.3 |
15.6 |
19.4 |
15.1 |
28.3 |
24.6 |
21.9 |
19.6 |
22.8 |
18.6 |
5.4 |
* 대상기업중 유가증권시장상장법인(14개사)을 제외
□ 영업실적이 저조함에도 조달된 자금을 영업과 무관한 타법인주식 취득 및 자금대여등 비생산적인 용도로 사용하였으며 그 규모가 자산총액의 50%를 초과하는 기업이 36%(24개사)에 달함
최근 2년간 타법인주식취득 및 자금대여 현황
(단위 : 사, %)
구 분 |
2007 |
2008 | |||
자산총액대비 주식취득 및 자금대여 비율 |
순투자금액없음 |
14 |
(21) |
15 |
(23) |
~ 50% |
39 |
(59) |
27 |
(41) | |
50 ~ 100% |
5 |
( 8) |
17 |
(26) | |
100%이상 |
8 |
(12) |
7 |
(10) | |
계(%) |
66 |
(100) |
66 |
(100) |
◦ 자금조달전․후 영업실적 개선효과가 거의 없었으며 타법인주식 취득후 감액 또는 자금대여후 대손상각을 통해 상장법인의 자산을 횡령하는 수단으로 악용될 가능성이 상존
2. |
|
비재무적 특징 |
|
가. 최대주주의 빈번한 변경등 경영안정성 미흡 |
□ 상장폐지 기업의 83%(58개사)가 최근 2년 동안 최대주주의 변경이 있었으며, 70%(49개사)는 2회이상 변경되었고, 최대주주의 지분율은 평균 18%임
◦ 현실적으로 책임있는 경영진의 지속적이고 안정적인 사업수행이 어려운 상황
최근 2년간 경영권변동 현황
(단위: 사, %)
변동없음 |
1회 |
2회 |
3회 |
4회 |
5회이상 |
계(%) |
12(17) |
9(13) |
21(30) |
10(14) |
8(12) |
10(14) |
70(100) |
나. 잦은 사업목적 변경 등 고유의 수익모델 부재 |
□ 상장폐지 기업의 96%(67개사)가 최근 2년간 사업목적을 변경하였으며 이중 82% ( 55개사)는 자원 및 신재생에너지 개발사업을 신규사업으로 추진
◦ 잦은 사업목적 변경에도 불구하고 신규사업을 통한 재무구조 및 영업실적 개선효과는 거의 없었던 것으로 보임
최근 2년간 신규사업추진 현황
(단위: 사, %)
변동없음 |
1회 |
2회 |
3회 |
4회이상 |
계(%) |
3(5) |
17(24) |
17(24) |
21(30) |
12(17) |
70(100) |
다. 불공정거래의 대상이 되거나 연루 |
□ 상장폐지 기업의 81%(57개사)가 미공개정보이용등 불공정거래혐의에 연루된 바가 있으며, 4.3%(3개사)가 현재 조사 중
◦ 한계기업의 속성상 시세조종등 불공정거래의 대상이 되거나, 빈번하게 변경된 최대주주가 영업수익 창출을 통한 기업정상화보다 단기간의 시세차익에 관심이 있는 것으로 보임
라. 횡령․배임등 부실한 내부통제 |
□ 상장폐지 기업의 46%(32개사)가 최근 2년간 횡령․배임혐의가 발생하였으며 이 중 횡령․배임혐의 금액이 자산총액 이상인 기업이 17%(12개사)로 나타남
◦ 횡령․배임혐의 발생기업의 경우 금융위기 등에 따른 실적악화보다는 취약한 내부통제시스템 등이 퇴출의 직접적인 원인이 되었을 것으로 보임
최근 2년간 횡령․배임혐의 발생 현황
(단위: 사)
구분 |
횡령․배임혐의 발생 |
계(%) | |||||
없음 |
1회 |
2회 |
3회이상 | ||||
자산총액 대비 횡령․배임금액 비율 |
~50% |
38 |
9 |
3 |
2 |
52 |
(74) |
50~100% |
- |
3 |
2 |
1 |
6 |
( 9) | |
100%이상 |
- |
5 |
4 |
3 |
12 |
(17) | |
계(%) |
38(54) |
17(24) |
9(13) |
6(9) |
70 |
(100) |
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