상장폐지기업의 특징

1. 최근 금융위기 이후 기업의 실적악화 및 상장폐지 실질심사제 도입 시행 등으로 상장폐지기업이 급격히 증가하면서 주식투자자들이 예기치 않게 피해를 보는 경우가 발생하고 있다. 최근의 상장폐지기업 현황을 알아보고 그 폐지 원인을 분석하여 주식투자에 참고자료로 활용하고자 함<자료 : 금융감독원>

연도별 상장폐지기업 현황표

                                                          (단위 : 사)

구분	‘07	‘08	‘09	계(%)
감사의견	4	6	28	38	(38)
자본잠식	7	8	18	33	(33)
실질심사	-	-	16	16	(16)
부도	-	2	2	4	(4)
감사의견 및 자본잠식	-	-	2	2	( 2)
기타	-	3	4	7	( 7)
계	11	19	70	100	(100)

 

Ⅱ.

상장폐지 기업의 주요 특징

◈ 부실․한계기업의 상장폐지 직전 2사업연도(2007 및 2008)에 나타나는 재무적․비재무적 특징을 중점적으로 분석

1.

재무적 특징

     * 사업보고서를 미제출한 4개사를 제외한 66개사의 2008사업연도 사업보고서 기준

 

가. 취약한 재무구조등으로 인한 계속기업 존속여부 불확실

□ 상장폐지 기업중 1개사를 제외한 65개사가 2008년 당기순손실이었으며, 86%(57개사)가 2년 연속 적자였음

 ◦ 대부분의 상장폐지 기업(55개사)이 적정한 수익모델 없이 지속적인 적자로 자본잠식상태임

2008사업연도 자본잠식 및 손익 현황

                                                        (단위: 사)

구분		자본금대비 당기순손실비율(%)				계(%)
		적자아님	0~50	50~100	100이상
자본 잠식률(%)	자본잠식아님	1	-	2	8	11	(16)
	0~50	-	2	2	9	13	(20)
	50~100	-	-	2	13	15	(23)
	완전자본잠식	-	-	1	26	27	(41)
계(%)		1(2)	2(3)	7(10)	56(85)	66	(100)

·

    ◦ 상장폐지 기업의 91%(60개사)가 직전 사업연도에 외부감사인에 의해 계속기업으로서의 존속능력에 대한 의문이 제기되었으며, 44%(29개사)는 상장폐지 2년전(2007년)부터 동일한 의문이 제기(감사보고서)

 

나. 자금을 빈번하게 조달하여 영업과 무관한 타법인주식 취득등에 사용

□ 상장폐지 기업의 64%(42개사)가 최근 2년 연속 영업활동을 통해 회사운영에 필요한 자금을 충당하지 못하고 유상증자등 재무활동을 통해 조달하고 있는 실정

 ◦ 상장폐지 기업이 전체 코스닥시장상장 기업수에서 차지하는 비중은 약5%에 불과하나, 상장폐지 기업의 최근 2년간 자금조달 건수는 코스닥시장 전체 대비 23%(금액기준 19%)로 나타남  

최근 2년간 주식 및 CB․BW 발행 현황

                                                            (단위: 사, 억원)

구분	2007				2008				합계		평균 기업수
	공 모		사 모		공 모		사 모
	건수	금액	건수	금액	건수	금액	건수	금액	건수	금액
코스닥전체	612	54,052	391	31,802	692	40,762	501	35,581	2,196	162,197	1,031
대상기업*	118	8,415	76	4,790	196	10,037	110	6,990	500	30,232	56
비율(%)	19.3	15.6	19.4	15.1	28.3	24.6	21.9	19.6	22.8	18.6	5.4

   

        * 대상기업중 유가증권시장상장법인(14개사)을 제외

□ 영업실적이 저조함에도 조달된 자금을 영업과 무관한 타법인주식 취득 및 자금대여등 비생산적인 용도로 사용하였으며 그 규모가 자산총액의 50%를 초과하는 기업이 36%(24개사)에 달함

최근 2년간 타법인주식취득 및 자금대여 현황

(단위 : 사, %)

   

구   분		2007		2008
자산총액대비 주식취득 및 자금대여 비율	순투자금액없음	14	(21)	15	(23)
	~ 50%	39	(59)	27	(41)
	50 ~ 100%	5	( 8)	17	(26)
	100%이상	8	(12)	7	(10)
계(%)		66	(100)	66	(100)

◦ 자금조달전․후 영업실적 개선효과가 거의 없었으며 타법인주식 취득후 감액 또는 자금대여후 대손상각을 통해 상장법인의 자산을 횡령하는 수단으로 악용될 가능성이 상존

 

2.

비재무적 특징

가. 최대주주의 빈번한 변경등 경영안정성 미흡

 

□ 상장폐지 기업의 83%(58개사)가 최근 2년 동안 최대주주의 변경이 있었으며, 70%(49개사)는 2회이상 변경되었고, 최대주주의 지분율은 평균 18%임

 ◦ 현실적으로 책임있는 경영진의 지속적이고 안정적인 사업수행이 어려운 상황

최근 2년간 경영권변동 현황

                                                        (단위: 사, %)

변동없음	1회	2회	3회	4회	5회이상	계(%)
12(17)	9(13)	21(30)	10(14)	8(12)	10(14)	70(100)

 

 

나. 잦은 사업목적 변경 등 고유의 수익모델 부재

□ 상장폐지 기업의 96%(67개사)가 최근 2년간 사업목적을 변경하였으며 이중 82% ( 55개사)는 자원 및 신재생에너지 개발사업을 신규사업으로 추진

 ◦ 잦은 사업목적 변경에도 불구하고 신규사업을 통한 재무구조 및 영업실적 개선효과는 거의 없었던 것으로 보임

최근 2년간 신규사업추진 현황

                                                        (단위: 사, %)

변동없음	1회	2회	3회	4회이상	계(%)
3(5)	17(24)	17(24)	21(30)	12(17)	70(100)

 

 

다. 불공정거래의 대상이 되거나 연루

□ 상장폐지 기업의 81%(57개사)가 미공개정보이용등 불공정거래혐의에 연루된 바가 있으며, 4.3%(3개사)가 현재 조사 중

    ◦ 한계기업의 속성상 시세조종등 불공정거래의 대상이 되거나, 빈번하게 변경된 최대주주가 영업수익 창출을 통한 기업정상화보다 단기간의 시세차익에 관심이 있는 것으로 보임

라. 횡령․배임등 부실한 내부통제

□ 상장폐지 기업의 46%(32개사)가 최근 2년간 횡령․배임혐의가 발생하였으며 이 중 횡령․배임혐의 금액이 자산총액 이상인 기업이 17%(12개사)로 나타남

    ◦ 횡령․배임혐의 발생기업의 경우 금융위기 등에 따른 실적악화보다는 취약한 내부통제시스템 등이 퇴출의 직접적인 원인이 되었을 것으로 보임

최근 2년간 횡령․배임혐의 발생 현황

                                                     (단위: 사)

구분		횡령․배임혐의 발생				계(%)
		없음	1회	2회	3회이상
자산총액 대비 횡령․배임금액 비율	~50%	38	9	3	2	52	(74)
	50~100%	-	3	2	1	6	( 9)
	100%이상	-	5	4	3	12	(17)
계(%)		38(54)	17(24)	9(13)	6(9)	70	(100)